金年会体育金年会体育金年会体育游戏行业市场规模在 2022 年低基数下存在较大回升空间，看好 2023 年游戏板块各公司业绩实现回暖。1)游戏版号基本恢复常态化发放，行业监管边际向暖。22M4-23M2 版号发放数量整体呈上升趋势，22M9 以来腾讯、网易获发版号数量和质量逐步提升，有利于释放产品线游戏存量，驱动精品化游戏研发，提振市场信心。2)宏观经济复苏有望刺激游戏消费需求。随着中国疫情防控调整后，疫情“过峰”，GDP、人均可支配收入有望迎来复苏。2023 年 GDP 增速预设目标或在 5%以上，游戏行业消费需求有望因此释放。
游戏技术衍生价值得到重视，为行业健康发展注入新活力，市场信心逐步得到修复。新华社 2 月 19 日发文《别忽视游戏行业的科技价值》，强调游戏行业在芯片、终端等实体产业领域实现价值外溢，同时在 AI、VR 等科技领域有正外部效应。2023M2《游戏科技能力与科技价值研究报告》提到，62%行业受访者认可游戏科技对国家技术创新能力的作用;数字交互引擎是文化科技领域的基础性、制约性核心技术;数字内容科技应用范围已拓展至医学、教育、制造设计等领域。短期来看，官媒表态提振市场情绪，对股价有催化作用;长期来看，游戏技术有望得到更多政策支持，实现跨产业、跨领域的价值拓展。
投资建议：我们认为，在宏观经济复苏、版号审批继续常态化发放的背景下，国内游戏行业的基本面将持续向好。头部游戏公司在游戏科技领域积累深厚：22M6，腾讯发布数字敦煌、全真互联数字工厂等游戏科技项目，运用游戏技术服务文旅、制造等领域。网易旗下推动网易伏羲金年会体育、网易区块链等多个项目，在 NLP、数字孪生、计算机视觉等领域有较多的技术积累。未来游戏科技积累有望进一步转化为市场消费增量。维持互联网传媒行业“买入”评级。
重点推荐：腾讯控股行业新闻、网易-S、三七互娱。主要考虑：1)头部游戏厂商有较强的工业化产出能力，在宏观复苏、版号放宽的背景下，有望持续产出优质新内容和新游戏，《黎明觉醒》、《逆水寒手游》、《凡人修仙传》等头部产品上线)头部厂商的游戏科技积累有望释放更长期的增长活力金年会体育，引领新的产业技术方向并创造市场增量，例如游戏科技与 AR/VR、AIGC 等领域的结合。建议关注：心动公司、完美世界、吉比特、哔哩哔哩。